中环新能源：盈利暴涨277%大超预期，押注光伏，成功转型

2023年8月25日，中环新能源控股集团有限公司（1735.HK，以下简称“中环新能源”）发布了2023年中期业绩。

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数据显示，2023年上半年，中环新能源实现了令人瞩目的业绩增长。营收达16.6亿港元，同比增长193.6%；营业利润达到6,657万港元，同比增长382%；净利润为2,412港万元，同比增长277.3%。这一成绩主要归功于中环新能源新建的凤台光伏项目2GW组件一期竣工投产。2023年上半年，中环新能源新增的新能源及EPC业务板块收入约为6.721亿元，占总营收比重超过40%。如果将绿色低碳业务中的光伏面板材料也计算在内，这一比重将突破50%。

除了盈利能力的突出表现，中环新能源也取得了其他指标的显著增长。2023年上半年，其总资产约24.7亿港元，同比增长65.6%；净资产约13亿元，同比增长588.8%。这主要是由于凤台项目2GW一期建设项目竣工所致。与此同时，资产负债率也从2022年12月31日时点的87.4%下降至47.5%，降幅达45.6%；流动比率由1.3升至2.1，企业的偿债能力得到了大幅提升。

中环新能源的实际控制人安徽中环控股创立于2004年，曾主营绿色建筑建材业务，更名前名为“中环控股”。2019年，公司在香港联交所上市，此后股价持续攀升，稳步前行。多年耕耘，中环新能源今已发展为一个涵盖五大业务线的集团：绿色低碳工程、健康医疗、餐饮供应链、智能物流和新能源及EPC。2023年5月，中环控股正式蜕变为“中环新能源”。今年上半年，公司新能源业务资产已突破17.7亿元，在五大业务线中贡献占比超过70%，充分显示中环新能源全力进军绿色新能源领域的坚定战略。

行业机遇：全球碳中和与平价经济驱动光伏高速增长

在全球碳中和和光伏平价的双重推动下，光伏发电正迎来爆发式增长。其巨大的装机规模将引领产业发展，同时也为中环新能源转型后的发展提供了广阔的市场空间。

从需求角度看，在全球气候变暖和化石能源枯竭的背景下，全球各国纷纷承诺发展可再生能源，实现“碳中和”已成为共识。我国在2020年提出了“双碳”目标，力图在2030年前实现二氧化碳排放峰值，争取在2060年前实现碳中和。欧盟27个成员国也在2020年12月达成一致，计划到2050年实现“碳中和”。此外，日本、韩国、美国等国家也规划在2050年实现碳中和。目前，全球光伏发电量仍然占总发电量的比例较低，拥有巨大的发展潜力。

从供给角度看，凭借技术进步和规模化发展，光伏成本急剧下降。在过去的十年里，全球光伏电站的投资成本下降约79%，度电成本下降约82%。成本下降速度超过其他电力来源，成为全球最具经济性的电源之一。同时，2023年硅材料供应瓶颈得到缓解，这将刺激产业降价，推动需求迅速增长。存量地面电站项目的需求有望迎来爆发式增长。

中环新能源的转型之路：深思熟虑，沉淀铸就成功

早在2007年，中环控股对合肥政府投资京东方的产融结合大为触动，高端制造业一直是贯穿公司的底层逻辑，公司每年将利润的30%用于战略性新兴产业和高端制造业的投资。

在2012年下半年，受欧美国家“双反”政策的影响，中国光伏行业遭受重创，许多光伏企业破产倒闭。中环控股当时参与了一些破产企业的工厂拍卖，但在前期调研的过程中，他们认识到并不是进入光伏行业的最佳时机，只能暂时放缓。然而，正是在这个时候，中环控股开始对新能源光伏行业产生浓厚兴趣，这也是中环控股与新能源产业初次接触的时候。

然而，中环控股与光伏行业的联系真正开始于2015年至2017年，公司在其产业园区开始布局光伏电站，大力推动光伏建筑一体化。这为中环控股提供了深入了解下游电站业务需求的机会，全面掌握整个供应链，并为未来的战略储备奠定了基础。

2018年，531政策宣告光伏平价上网政策的开始，也释放出强烈的补贴退坡信号。光伏产业链价格开始市场化，度电成本以每年20%-30%的速度下降，市场空间逐步扩大，行业发展逐渐理性起来。装机需求从政策驱动向市场驱动转变，为中环控股提供了真正的机遇。

2019年，中环控股在香港上市后，开始集中力量发展光伏建筑一体化，专注于绿色低碳建筑。同时，N型电池市场前景开始明朗，其转换效率和经济价值均优于P型电池，而P型电池面临淘汰。聚焦于N型电池有望实现逆袭，而这正是一个技术切换的契机。

中环控股基于技术引领下定决心转型，同时也因瞄准了从P型电池向N型电池转型的技术风口。在这个关键的时刻，选择布局N型电池能够让技术、设备和供应链轻装上阵，摆脱了承担P型电池产能淘汰风险的包袱。于是，中环控股抓住了机遇，下定决心战略转型，从2020年开始全面进军光伏新能源领域。

总结中环新能源的转型之道，经过多年的沉淀，细心把握行业机遇，深刻认知自身，并非一蹴而就。从最初的沉寂到关键时刻的决策，中环新能源展现出深思熟虑、逻辑清晰的转型过程。中环新能源从绿色建筑领域跨足光伏新能源领域，并迅速取得优异的业绩，不仅是对中环新能源实力和行业优势地位的有力证明，也是对中环新能源成功战略转型的最好佐证。

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